黄先生
黄先生 副总经理 / 中国建投-中咨华盖投资管理(上海)有限公司
以下这篇文章是转载,转载是因为我们这些以互联网为基础工具的创新企业到底该做些什么,在境内资本市场没有得到改善与理想的变化情况下,我想,整个公司的运营战略规划与管理制度、组织结构以及适应的财务、会计、公司治理等方面,仅仅适应境内的监管要求还远远不够,我们还要去认真研究境外资本市场的规律及要求,因为最终您或许会发现,您及您的企业的资本运作之路不一定在境内。以下这篇文章对我感触非常深,也献给希望早有准备的朋友们,同时也希望管理层可以包容真正创新型的企业,而不仅仅是新办的企业。


  前日晚间,国内视频行业老大优酷网以及老牌电子商务网站当当网在同一天登陆纽约交易所,首日涨幅均超过80%。中国版的"YouTube"和"amazon"没有选择在创业板这个中国版的"NASDAQ(纳斯达克)"上市,是个很值得玩味的现象。

  将时间往前推,新东方教育集团也是赴美上市,再往前,百度、新浪、搜狐等等,也都是选择去花美国股民的钱。这些在我们心目中最有前途的新型企业,宁愿漂洋过海到美国上市,也不愿意近水楼台登陆国内的创业板,为什么呢?

  去年10月份,为了扶持具有较高成长性的中小企业,我国在深交所推出创业板,结果一年下来,口水显然淹过了掌声,高成长性的期许让位于"三高(高市盈率、高发行价、高超募率)"的无语,创业板被诟病为"圈钱板"。创业板当初提出的口号是"两高六新",即高成长性、高科技含量,以及新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式,然而,太多"东郭先生"混迹其中。关注创业板的人都知道"神州泰岳",创业板的首只"百元股",其最大的资本体现在是中国移动飞信业务的外包服务提供商,换句话说,只要中国移动有的吃,神州泰岳就有的吃。我们看不出有何创新性,只不过是找了一个好靠山。万一哪天中国移动不带你玩了呢?

  经济学家许小年就曾一语中的,中国创新型企业太少,无法支撑创业板。"中国缺少的不是板,不是钱,不是炒作,而是鼓励创新的一整套制度。"这就是创业板吸引的是"新"企业,但不是创新型企业的原因。

  一方面,我们创业板的门槛不低,所谓的"低门槛"是相对于A股主板而言,比如上市条件要求连续两年盈利,两年净利润累计不少于1000万元,最近一年净利润不少于500万元,既然是"高成长性",那么到底是过去重要,还是未来重要呢?以优酷为例,今年至今亏损1.67亿元,尚未实现盈利。也就是说,优酷是没有资格登陆国内创业板的。可为什么优酷就能如业界所言"带病登陆"美国纽交所呢?恐怕华尔街的投资者,不只是嘴上说说关注高成长性吧。

  另一方面,什么股上,什么股不上,不是市场说了算,而是监管部门说了算,人的判断总是存在偏好和理性不足,即使申请人交上一大摞材料。IPO不是注册制,而是核准制,从而人为地制造紧张和寻租。其实,新股上市,有人愿意卖,有人愿意买,市场完全能够自行配置资源,监管部门要做的就是让买卖双方遵守秩序。这就好比,有人卖苹果,有人买苹果,需要有人管吗?除非买的人回家发现是个烂心的苹果,才需要监管者站出来做出赏罚决断。

  当然,不是随随便便"一块板"就能像美国那样制造出微软、英特尔、谷歌这样的世界型企业,但是如果连本土公认的优秀企业都不将其作为上市的首选地,那么创业板就有需要反思的地方。毕竟,其不是一个资本的泄洪区,而是带着鼓励创新的使命而来。

(韩哲 北京商报)
2010年12月10日
 3条评论
  • 	
						路先生
    路先生 :对头。如果没有盈利的企业,在中国哪能上市。就是盈利的企业,你也可能排在8888名以后了。
    2010年12月13日
  • 	
						黄先生
    黄先生 :哎,汗啊。
    2010年12月15日
  • 	
						熊先生
    熊先生 :仔细读了!我们确实有差距的!
    2010年12月15日